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        2012-12-06僅作參考)金種子酒調研報告

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        樓主
        發表于 2012-12-6 11:01:34 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
          事件摘要:
          近期去了安徽阜陽,約談了金種子酒董秘,關于行業和公司經營情況進行了溝通。
          公司基本情況:
          公司這幾年的發力有兩方面的原因,歸因于兩方面,行業方面和公司自身層面,白酒行業這幾年隨著居民經濟收入水平的提高,經濟的發展和固定資產增速高位運行,導致了白酒行業的高景氣度,同時公司層面也由于一線白酒的提價,使得公司等二三線白酒有了提價空間,產品結構優化,使得利潤大幅增長。
          公司目前三個系列,徽蘊金種子,醉三秋和種子酒。其中徽蘊金種子算是一個較新的系列,公司當前主要的營收和利潤中心仍為種子酒和醉三秋系列。從產品系列細分來看,徽蘊金種子分為徽蘊20年,10年和6年,價格從200—1300不等,銷量當前較小,仍在培育階段;醉三秋分為天蘊,地蘊,其中地蘊銷量較大,當地的消費忠誠度較高,是醉三秋系列的主打,價格適中,其零售價在80—90之間。種子酒系列,分為柔和經典,柔和和祥和,其中柔和經典價格較高,零售價在160-180左右,柔和在100左右,祥和為50左右?傆^公司情況,銷售量最大的三個品種是祥和,柔和和地蘊。公司基酒生產能力在1萬多噸,儲備3萬多噸,其中優質的占70%左右。
          近幾年公司廣告投入也較大,基本上在安徽省內都是前兩位,不過此次省內宣酒廣告投入也很大,逐漸趕超公司這方面的投入。省內公司占有率近幾年有所提高,當前在10%左右。銷售區域方面省內北部比南部要好,省外以輻射幾個省外為主,如河南,山東,江蘇,江西,湖北等地。
          我們預計公司2012—2014年EPS為:1.04元,1.42元和1.79元。給予公司12年15—18倍PE水平,合理價格為15.6元—18.72元。
          風險提示:塑化劑事件影響時間超預期,消費需求萎縮,行業風險。
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